私募巨头走出至暗时刻，管理费盛宴难掩利差隐忧

XM外汇官网APP获悉，私募时刻私募巨头们已经度过了至暗时刻。走出至暗阿波罗全球管理、管理黑石、费盛凯雷和KKR等行业领军者在高利率环境下的宴难掩利忧交易寒冬中表现强劲，并逐步巩固各自的差隐差异化发展策略。随着私募股权和信贷资产越来越多地融入退休投资组合，私募时刻新一轮的走出至暗基金发行热潮已经开启。然而，管理如何保持这一增长动力，费盛成为新的宴难掩利忧挑战。

在第二季度，差隐四家另类资产管理公司共计获得42亿美元的私募时刻管理费收入，其中黑石以约19亿美元的走出至暗收入位居首位，环比增长4%，管理创下自2022年以来的最佳增幅。KKR和阿波罗也实现了多年来的最佳业绩，凯雷在近日发布的财报中录得了12%的环比增长，进一步巩固了这一轮表现的亮眼成绩。

这几家公司的投资者资金返还规模明显扩大。在过去的12个月里，黑石实现了近1000亿美元的资产变现，较前一年增长超过40%。凯雷董事长哈维·施瓦茨更是宣布向基金投资者返还150亿美元，这一数额是行业平均水平的三倍。

尽管数万亿美元的存量投资仍面临流动性困境，但私募机构正在积极推陈出新，推出各种创新产品，例如公私资产混合的交易所交易基金和无固定到期日的永续型基金。一些机构将这些创新视为吸引新散户投资者的优势，强调当前的市场环境是入场的好时机，打破了2021年的虚高估值。尽管如此，阿波罗董事长马克·罗恩警告称，他不认为为追求高收益而进行大规模杠杆收购的策略适合个人投资者。

私募股权行业若要满足日益增长的需求，必须持续扩张资产规模，信贷业务也是如此——阿波罗等机构自视为提供安全高收益贷款的独特参与者。罗恩与黑石总裁乔恩·格雷指出，其公司发行的投资级债券相比于那些易于交易的贷款产品，能够带来额外的190个基点的基准利差。

然而，要维持这种超额收益并非易事。整体信贷利差正在收窄。野村分析师的数据显示，2023年7月A级贷款抵押债券的收益率仅比参考基准高出1.6个百分点，而在2021年这一利差为2.2个百分点。

为了保持竞争优势，阿波罗、黑石、凯雷和KKR等公司纷纷将目光投向其他机构无法或不愿涉足的贷款领域。例如，阿波罗在航空贷款领域有所布局，所有巨头都在积极进入人工智能相关领域，为芯片等公司提供融资。随着可投资资金规模的不断扩大，创造超额收益的挑战正在加剧。

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